喝杯好酒,交个朋友白酒行业研究

目录

1.白酒行业概况

1.1概念界定

1.2白酒分类

1.3白酒行业的产业链

1.4白酒行业的发展历程

2.从供需状况看白酒行业

2.1需求端

2.2供给端

3.白酒行业细分市场分析

3.1高端酒:白酒行业业绩的中流砥柱

3.2次高端酒:大众消费升级的直接受益者

3.3中低端酒:深耕省内,错位竞争

4.白酒行业未来展望

1.

白酒行业概况

1.1概念界定

白酒,又名烧酒、白干、火酒、高粱酒,作为一种传统蒸馏酒,是中国人在日常饮食,节日送礼,宴请宾客,甚至投资收藏所必不可少的饮品。白酒包含很多类别的蒸馏酒,这些酒的原料是品种不同的谷物,但都以纯粮固态或半固态的发酵技术为核心,这也是中国白酒区别于其他蒸馏酒的最大特点。绝大多数白酒的主要原料为高粱,因此也被称为高粱酒,而少数白酒以大米或玉米为主要原料。

白酒的酿造过程如下:首先,制酒曲。即用熟粮和菌种混合培养,这一步主要使用麦类以及豆类等各种粮食。其次,制酒醅。在酒曲与固态谷物混合的同时,进行糖化和发酵,这一步使用的谷物以高粱为主,也可以部分加入其他谷物如大米、糯米、玉米以及大麦等。最后,进行蒸馏,产出原酒。根据不同的酿造工艺,经过勾兑调配后的酒精浓度一般为35度至68度之间。

1.2白酒分类

1.2.1按香型分类

我国国家标准规定了十余种香型的白酒,其中的酱香型、浓香型、清香型和米香型是白酒四大基本香型,也是其他香型的母体。而四大基本香型中的酱香型、浓香型、和清香型白酒的市场份额合占白酒市场总份额的95%以上。

1.2.2按价格档位型分类

1.3白酒行业的产业链

白酒行业产业链由上游原材料,中游生产和下游销售三个环节组成。

上游行业主要包括四种:第一,粮食种植业,包括高粱种植、小麦种植、大米种植和玉米种植等。第二酿造用水和非酿造用水供应行业。第三,白酒生产设备供应行业。第四,材料包装行业,包括生产酒瓶、瓶盖、酒标、纸盒、纸箱等。中游行业分为两步,第一步是基酒生产,基酒包括酱香型基酒,浓香型基酒和清香型基酒等调味基酒。第二步为白酒的勾兑和组装。下游行业即白酒的销售渠道,主要为经销商,商场超市,餐饮酒店和电商平台。

1.4白酒行业的发展历程

白酒行业具有明显的周期性,分为小周期和大周期。小周期大约3年左右,由于白酒没有保质期限,且品质好的白酒价值随着储存时间的增加而提高,因此当行业景气指数回升时,渠道对库存的接受弹性较大,形成3年左右的库存周期。大周期大约10年左右,白酒的需求受宏观经济、政策及重大事件影响大,通常表现为与宏观经济同向变动但滞后于经济周期1-2年。

白酒行业自从年起步以来,已经经历两个明显的大周期。-年行业快速发展,产量明显增长。-年受亚洲金融危机、国企改革等影响,产量大幅回落。-年,在中国加入WTO以及08年四万亿财政刺激的背景下,行业飞速发展。-年,受中央“八项规定”和限制“三公消费”的影响,行业增长速度放缓,年后,虽然产量有所下降,但是凭借价格推动,行业又继续发展。

#

第一阶段:

-年

行业起步阶段。这一阶段白酒行业经历了放开名酒的价格管制,国家首次限制白酒的政务消费,因此白酒价格也经历了先上涨后下降的过程。但随着改革发展的热潮,经济高速增长和酒企大量的广告营销,白酒产量逐渐上升。

#

第二阶段:

-年

行业低迷期。亚洲金融危机加上年初山西假酒事件,白酒实行生产许可证制度等负面因素是白酒产量明显下降,变为负增长。

#

第三阶段:

-年

这个阶段白酒行业呈现出了产量与价格一起上涨的特点。中国年正式加入WTO,经济迅速发展,GDP持续增长,增加的政务商务宴请使得白酒需求增长。年国家出台四万亿计划,不仅刺激了投资和消费,同时提升了高端酒的价格,为整个行业打开了空间。

#

第四阶段:

-年

白酒行业进入了调整期,价格有所下降,产量增速放缓。年底,由于中央出台了“八项规定”,严控“三公消费”,之前以政务消费为主的消费结构发生了改变,逐渐转向以大众消费为主。另一重要事件为酒鬼酒的塑化剂事件,消费者出于对白酒质量安全的担忧,也对需求也产生了不良影响。

#

第五阶段:

-年

这一阶段,优秀酒企集中化趋势明显,行业呈挤压式增长,分化格局逐渐形成。由于优质产能向优质企业聚集,消费者追求白酒的品牌价值,使得小微酒企生存空间被压缩,企业数量和白酒产量下降。高端酒价格持续提升,次高端酒价格也随之提升,价格推动行业发展。

2.

从供需状况看白酒行业

2.1需求端:

2.1.1白酒消费具备一定程度的刚性

在我国酒精类饮品消费结构中,以白酒为代表的烈酒消费占比24.6%,啤酒和红酒的占比分别为71.7%和3.7%。由于各类酒精饮品均具有各自的特性,不同消费者对酒精饮品有不同的需求,白酒、啤酒和红酒之间的替代性比较低。

白酒消费品不同于一般的以满足温饱为目的的消费品,其具有社交属性和投资属性等。白酒的社交性消费与投资性消费致使居民对白酒的需求具有一定的刚性。

社交属性:我国盛传白酒文化,在商务宴请、亲朋好友日常交际以及婚宴丧宴上都对白酒有广泛的需求;

投资属性:以茅台为代表的高端白酒在市场上供不应求,保值增值能力较强。高端白酒具有稀缺性,且白酒不会过期,储藏时间越长越有价值,故其具备一定的投资属性,带来投资性消费需求。

2.1.2出生率下降、人口结构老龄化趋势明显,难以支撑白酒消费总量提升

由于年之前我国一直实行计划生育政策,我国人口数量在较长一段时间内保持稳定,年全面放开二胎以后,当年我国新出生人口数量有较明显的增长,人口自然增长率由年的4.96‰上升到年的5.86‰,但自年开始我国新出生人口数和自然增长率又呈现出明显的下降趋势,其中年新出生人口数为近20年来最低,仅为万人。

与此同时,我国人口老龄化趋势明显。从绝对值来看,65岁及以上的人口数量从年的万人逐年上升带年的万人;从相对值来看,65岁及以上的人口占比从年的8.87%逐年上升到年的12.57%,伴随着新出生人口数的下降,预计我国人口老龄化趋势将更加明显。

由于白酒的消费群体主要为中青年,长期来看,我国白酒消费总量的进一步提升受阻。

2.1.3人均可支配收入提高,支撑人均白酒消费提升

从总量上看,年中国GDP总量已经超过99万亿,从居民财富来看,我国城镇居民人均可支配年收入自年的元上升到年的元。可支配收入的长期提升能够增强居民的消费能力,居民对白酒消费需求的增加具备经济基础。虽然年由于疫情影响,上半年婚宴、聚餐等活动大幅减少,对白酒消费形成短期冲击,但是随着疫情形势的好转,白酒的消费场景基本恢复,长期来看,疫情对白酒行业发展趋势及消费者心理没有造成实质性的扭转或改变。

2.1.4消费结构升级,白酒市场份额向高端酒聚集

消费升级的根本原因在于我国人民对美好生活的向往,消费升级包括消费理念、消费能力和消费意愿的升级。对于白酒行业,消费能力的升级体现在人均可支配收入的日益提高与高净值人群的增加,消费理念与消费意愿的升级体现在消费者健康意识强化、“少喝酒、喝好酒”。前三季度高端酒收入占上市公司酒企收入比从年的51%提升到年的64%,消费升级推动市场份额加速向高端酒聚集。

2.2供给端:

2.2.1近年白酒产量变化显著,趋势出现反转

年-年我国白酒产量出现了显著的变化,年以前我国白酒产量快速上升,年白酒产量达到.16万千升,年政府机关推出一系列限制三公消费的政策,同年酒鬼酒的塑化剂事件对白酒行业也产生了冲击,导致行业前期积累的产能过剩、社会库存过度等问题集中爆发,行业由此进入调整期,白酒产量增速在-年大幅降低,但是白酒产量仍然低速增长,至年白酒产量达到.36万千升,自年开始,白酒产量大幅下降,年增速达到近年来最低,为-22%,到年,白酒产量为.90万千升,三年内白酒产量下降幅度达到42%。

2.2.2行业供给结构不均衡:

高端酒供给稀缺,低端酒供给充足

目前我国白酒供应总体呈现低端酒占比高,高端酒较为稀缺的格局。以茅台、五粮液和贵州茅台为代表的高端酒的稀缺性的根源在于其生产存在产能瓶颈。

茅台酒产能的稀缺性在于酿造工艺的复杂与其生产所需的独特地理环境。一方面,茅台酒从原料投放到成品销售需要5年时间,生产周期长;另一方面,只有茅台镇独特的气候条件、水源质量、地质结构和空气质量才能够满足茅台酒生产所需的外部环境,这使得茅台酒不能够像一般白酒那样实现异地生产。

请输入标题abcdefg

五粮液和泸州老窖的稀缺性在于优质浓香型白酒生产工艺的复杂性。浓香型白酒的优质酒率取决于窖池的年龄、酿造的工艺水平。浓香酒新窖池建设20年左右才能逐步形成老窖,30年左右的窖池的优质酒率仅为20%,50年以上窖池优质酒率为40%。窖池年龄的限制,使得五粮液和泸州老窖的年产量远远低于一般白酒。

3.

白酒行业细分市场分析

3.1高端酒:白酒行业业绩的中流砥柱

高端酒的发展是传统白酒行业的突破和创新。从整个行业来看,白酒行业是高度竞争的,但就高端酒而言,其品牌相对集中,市场结构的垄断也为相关公司带来了巨额的利润。

3.1.1品牌地位稳固,产品具有稀缺性

高端酒品牌力强大,叠加产品稀缺性,共同筑就行业护城河。高端白酒的核心优势在于其品牌底蕴浓厚,代表性品牌如贵州茅台、五粮液和国窖均有上百年的历史沉淀,同时,其不可复制的资源禀赋以及生产工艺的复杂也使得高端酒产能相对稀缺,共同巩固了高端白酒品牌的行竞争优势地位。

表3-1高端白酒品牌历史悠久、工艺复杂

从产能的角度看,茅台在年产能达到5.6万吨之后将不再扩建,年以来,茅台的固定资产总值保持相对稳定的状态,且19年较18年略有下降;五粮液、泸州老窖的固定资产有所上升,但尽管泸州老窖、五粮液近年来加大了资本投入力度,其产能规划仍相对理性,未来高端白酒供给端仍将保持紧平衡状态。

3.1.2定价权强势,保持寡头垄断的竞争格局

由于高端白酒品牌深入人心,因此目前仅有极少数白酒企业具备进入高端白酒行列资格,其市场呈现寡头垄断的竞争格局。从市场占有率的角度来看,年,我国规模以上企业白酒产量约为万吨,其中高端白酒规模仅为6.7万吨,占比约为0.84%。具体来看,茅台、五粮液、泸州老窖的销量分别为3.3万吨、2.3万吨、0.8万吨,销量计算市场占有率,龙头茅台市占率49%,五粮液市占率34%,国窖市占率12%,CR3占比高达95%,按市场份额较为集中,竞争格局稳定。

市场地位的稳固使得其在定价方面存在较大的话语权。与此同时,因受限于产能,高端白酒每年的增量有限,仍需依靠提价缓解供需不平衡带来的压力。由年至今茅台、五粮液和国窖的出厂价和销量来看,除14年左右受三公消费受限冲击、价格出现波动以外,高端酒出厂价基本保持上行趋势,年,茅台、五粮液、国窖的出厂价分别约为年的1.9、1.6、1.7倍。而与此同时,历年的销量并未显著收到提价的影响,仍保持较高速度的增长。

3.1.3盈利能力强,核心优势明显

基于高端白酒强大的品牌力和较为强势的定价话语权,高端白酒具备稳定的高盈利能力。从收入和利润的角度来看,尽管高端白酒在整个白酒行业中收入占比仅为26%,但是却赚取了63%的行业净利润。

从毛利率和净利率的角度来看,高端白酒的毛利率也明显高于行业整体。年,茅台、五粮液、泸州老窖的毛利率分别为91.3%/74.5%/80.6%,高于行业平均值70.4%;净利率分别为51.5%/36.4%/29.3%,高于行业平均值23.6%

图3-5上市白酒企业毛利率、净利率对比

3.2次高端酒:大众消费提升的直接受益者

次高端酒通常指价格区间在元-元之间的白酒品牌。市场上主流的次高端酒品牌及销售区域分布如下表所示:

3.2.1市场集中度低,市场规模较小

从行业格局看,与高端白酒市场的寡头垄断的竞争格局不同,次高端白酒市场集中程度相对较低。目前除剑南春、郎酒、洋河梦之蓝相对强势并初具规模,其他品牌座次存在变数。根据中国产业信息网的数据,年我国次高端白酒的CR3仅43%,远低于高端白酒的95%。

3.2.2受益于消费升级,成长空间大

次高端品种由于酒质优异、性价比高,是消费升级的最大受益者。随着高端酒价格档次的不断提升,为次高端白酒让出足够的成长空间;同时,由于高端白酒的稀缺性和产能限制,出现了供不应求的局面,其中一部分未能得到满足的需求也或将转移到次高端白酒,带来次高端白酒需求的增加,为次高端酒的发展创造了难得的机会。目前,我国中产阶级及以上人口占比不断提升。中产阶级规模迅速发展,提高了次高端白酒消费群体规模。加之随着居民可支配收入水平的提高,消费者正逐渐提升白酒消费档次,次高端酒将会吸引更多的消费群体。

3.3中低端酒:省内深耕,错位竞争

中低端白酒以区域性白酒为主,主要价位区间位于元以下,包括-元的中端酒和元以下的低端酒。其中,中低端白酒市场-元价格段主要消费场景为中产消费者的自饮、普通聚饮及大众消费者的宴请、送礼等,而元以下价格段更多集中于大众消费者的全场景消费。市场上部分中低端酒品牌及销售区域分布如下表所示:

3.3.1准入门槛较低,竞争最为激烈

由于中低端白酒准入门槛相对较低,因此参与竞争企业众多。与高端和次高端白酒市场相比,中低端酒处于完全竞争市场。从市场规模来看,中低端白酒的市场规模最大,占到整个白酒行业的84%。从行业集中度角度来看,年,低端白酒CR3仅为13%,中端白酒的CR3仅为6%。由于中低端酒同质化竞品较多,竞争激烈,定价方面的话语权较小。同时,中低端白酒的消费者通常对价格比较敏感,因此不能盲目提价,因此只能将价格维持在低位进行竞争。

3.3.2深耕省内,区域内品牌认知度高

中低端白酒消费的区域性特征较为明显,除少数低端全国化品牌外,大多数企业是布局中低端的地产酒。这部分白酒在其所在省和所在市的销售比重大,深耕省内市场,区域内的品牌认知度高,产品推广的难度较小。从部分市场主流的中低端白酒省内营收占总营收的比重可以看出,大部分中低端酒企省内营收占比位于50%-70%区间内,省内市场占比较大。

4.

白酒行业未来展望

白酒轻奢华成为趋势

在当前的国际形势和以内循环为主的双循环背景下,消费成为中国经济发展最重要的抓手,消费升级成为大势。随着居民可支配收入的增加,消费升级不仅体现在消费的“量变”上,还体现在“质变”上,居民更加注重产品质感。在诸多因素影响下,白酒消费结构升级成为必然,高端持续上扬、次高端持续扩容,白酒轻奢华成为趋势。

感谢您的观看!

欢迎您的

点赞+在看+转发

小组成员

苏欣212405

mail.nankai.edu.cn

闫思源212417

mail.nankai.edu.cn

杨静祎212419

mail.nankai.edu.cn

预览时标签不可点收录于话题#个上一篇下一篇



转载请注明地址:http://www.hngkjsxx.net/pjhyls/13358.html
  • 上一篇文章:
  • 下一篇文章: