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行业：食品饮料-饮料制造-啤酒

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核心竞争力：

年，青岛啤酒以人民币1,.72亿元的品牌价值继续保持中国啤酒行业品牌价值第一（世界品牌实验室发布）。

啤酒行业唯一的国家重点实验室，拥有国内一流的研发平台，高水平的研发团队，以及国内领先的基础研究能力。

一、资产负债表分析

（1）从资产的规模来看

年公司总资产为亿，年公司总资产为亿，年比年多19亿，说明公司的资产规模在增长。

（2）从资产的结构来看

年经营类资产为亿，占总资产的50.54%，比年增长13.57%；投资类资产为亿，占总资产的44.11%，比年增加4.05%；再来看看年的情况，年公司经营类资产占总资产的48.32%，年公司投资类资产占总资产的46.03%，从近两年的经营类资产与投资类资产比重来看，青岛啤酒属于经营与投资并重型企业。

（3）从公司的发展战略来看

年母公司向子公司投入了大约亿的资源，撬动了子公司大约亿的增量资源，母公司的控制性投资带来了超过1：1的扩张效应。同比年，母公司向子公司投入了大约99.99亿的资源，撬动了子公司大约亿的增量资源，也带来了超过1：1的扩张效应，说明近2年青岛啤酒的综合效应还是比较高的。

（4）从资产发展的动力来看

经营性负债占17.02%，金融性负债不到1%，股东入资占23.51%，利润积累占比36.94%，说明企业的发展主要依靠利润积累和股东入资来提供动力。

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二、利润表分析

（1）从利润的来源看

年企业的核心利润为-3.49亿元，年企业的核心利润为-3.36亿元，连续两年企业的核心利润为负，投资收益和营业外收益很低，对营业收入的贡献基本上可以忽略掉，从逻辑上来讲，企业是没有利润的，我们再来看看合并报表的情况，年企业的核心利润为11.21亿元，占营业收入的4.01%，年企业的核心利润为万，占营业收入的3.54%，年核心利润的规模同比年有所增加，说明了什么，说明整个集团的盈利质量是稳定增加的，企业的盈利主要来自子公司的贡献。

（2）从企业的盈利趋势来看

年企业的营业收入同比增长5.3%，年为1.13%，年为0.65%，近3年企业的营业收入呈现出增长的态势；年企业的净利润同比增长23.58%，增幅比年扩大近一倍，恰恰反映的是青岛啤酒核心利润规模的增长。

（3）从净资产与股价的增长来看

年的净资产为.79亿，年为.13亿，过去3年的净资产收益率为5.66%；年12月30日股价收盘28.22元，年收盘价为51.02元，近3年年化投资收益率为为21.82%。我们再来看看市盈率的情况，年12月30日的市盈率大概在43倍左右，而目前的市盈率在46倍左右，这3年青岛啤酒的市盈率几乎是原地踏步的，我们再来看看股价的涨幅，股价从28.22元上涨到目前的45.81元，涨幅达到62%，而公司的业绩怎么样呢？公司的营业收入从亿增长到亿元，这说明了什么，说明青岛啤酒股价的增长主要是由公司的业绩推动的，而非人们的情绪主导。

编

三、现金流量表分析

（1）从经营活动现金流的充分性来看

年企业的核心利润为11.21亿，存货周转大于2次，那么由核心利润带来的经营活动现金流应该在13.4—16.8亿之间，而该企业实际的经营活动现金流为40亿元，经营活动产生的现金流规模远远大于经验上核心利润带来的现金流区间。说明由核心利润带来的现金流是相当充分的。

（2）从投资活动现金流的战略含义来看

从支付的金额来看，投资支付的现金为13.41亿元，购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金为2.64亿元，说明企业的对外扩张规模远远大于对内扩张规模，从母公司控制性投资的结果看，扩张效应是比较好的。

（3）从筹资活动现金流入量来看

吸收借款收到的现金为2.56亿元，这2.56亿借款跟企业亿的货币资金量和40亿的现金流相比，几乎可以忽略了。

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