核心观点

白酒板块：白酒量减价增趋势不改，高端白酒继续享受红利。工信部于12月10日公布了年10月酿酒行业生产情况，国内10月当月白酒产量为59.2万千升，同比下降了0.2%。而在消费升级的影响之下，白酒的价格正在不断升高，高端白酒价格带上移趋势尤为显著。当前整个白酒行业高端化趋势不断推进，根据酒业家的数据，元以上白酒的规模占比由年的29.1%上升到了年的40%。随着消费升级趋势的延续，白酒行业有望继续延续量减价增的趋势，在此背景之下，品质优良的高端白酒将会享受行业格局变化的红利。

啤酒板块：看好头部啤酒企业青啤、重啤、华润在高端化方面的深厚布局。当前啤酒行业提价逐步落地，将改善上游成本端原材料涨价带来的压力，同时提价也说明行业整体竞争格局持续优化，从规模诉求转向利润诉求。展望明年，预计在啤酒行业结构升级的整体逻辑下，随着成本端压力的减弱、疫情形势的不断转好，具备强大高端化能力的头部酒企将呈现更加亮眼的业绩表现。

调味品板块：市占率提升逻辑不改，龙头增长具有强确定性。我们认为本轮调味品提价与以往不同之处在于两点：（1）餐饮行业景气度恢复较慢（2）疫情后调味品经历20Q2及21Q1两轮集中补库存，库存相对较高。当前我们需