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来源：投资者网《投资者网》谢亦楠今年前三季度，营收.22亿元，同比微降1.9%；净利润29.78亿元，同比增长15.2%，产品销量达到.2万千升；第三季度营收同比增4.76%至87.43亿元，归母净利润同比增17.57%至11.23亿元。10月30日，青岛啤酒股份有限公司（下称“青岛啤酒”,.SH）公布三季报，强劲的盈利能力震撼了资本市场。不仅如此，公司还锁定了全年乃至明年春季的业绩。在渠道库存基本消化完毕的背景下，公司三季报中预收账款（合同负债）达到50.12亿元，相比去年同期的39.8亿元进一步提升。截至三季度末，青岛啤酒前十大流通股东中，除控股股东之外，其他9名均为机构投资者，其中有4名在第三季度大幅加仓。净利润创新高财务指标名列前茅凭借着不断创新高的股价与卓越的品牌价值，青岛啤酒一次又一次地刷新资本市场的认知：以今年3月中旬的36元/股为起点，青岛啤酒最新股价已超80元/股，市值从亿元到突破千亿，创年上市来新高。今年10月，亚洲品牌强排行榜出炉，青岛啤酒在亚洲食品饮料品牌中排名第三，仅次于茅台与五粮液，在啤酒类板块位列榜首。今年8月，第十七届“世界品牌大会暨中国最具价值品牌发布会”召开，青岛啤酒以.85亿元的品牌价值，连续17年领军中国啤酒行业。青岛啤酒彪悍的成长，绝不只是表现在各种榜单上。年前三季度，公司经营活动现金净流入59.14亿元，同比增加33.2%；净资产同比增11.11%至亿元；应收账款从去年同期的2.09亿元减少到1.66亿元，表明现金回款能力在进一步增强。公司盈利水平也在相应提升。报告期内，青岛啤酒毛利率及销售净利率分别达到42%及12.7%，均同比增加约1.8个百分点。青岛啤酒多个财务指标均稳居啤酒行业第一位，受益于此，公司投资收益率也远超以往。三季报显示，其净资产收益率（加权）达到14.69%，同比增加1.11个百分点；基本每股收益为2.2元/股，同比增加15%。前瞻性战略持续发力高端市场青岛啤酒为什么可以多年屹立不倒？甚至在全行业遭遇疫情冲击期间，都在稳步盈利？答案是，更个性化体贴消费者的高端化产品。答案背后的核心则是：作为百年企业，青岛啤酒从未固步自封，而是在品质和形式方面不断精进。公司顺应消费升级的趋势，在主推的奥古特、鸿运当头、经典、纯生啤酒等高端产品的基础上，持续创新优化白啤、IPA、皮尔森等新特产品，得到了消费市场的一致认可。随着行业迈入存量竞争时代，青岛啤酒一面不断研发高端新产品，一面加快向听装和精酿啤酒转型，继续抢占市场份额。而近年来，当中高端化已成为主流，青岛啤酒又一次自我突破，从“以产品为中心”转变为“以消费者为中心”，推出私人定制产品，图案、文字都可自行设计。与此同时，公司还试水超高端领域。今年年中的青岛国际啤酒节上，“百年之旅”艺术啤酒号轮番举牌中以48万元成交。据悉，青岛啤酒“百年之旅”等艺术系列酿造新品研发历程逾两年，而每一瓶成品酒要历经多道检验关口。结合行业与公司发展历程，青岛啤酒在每个行业重要拐点来临前，都做出了准确的预判和战略部署，因而才能在波动起伏的经济周期中守正出奇、屹立不倒。不过，时至今日，只有“硬实力”是远远不够的。深耕遍布全国50多座城市的青岛啤酒节举办多年，早已深入人心。以之为切入点，青岛啤酒打造了“沉浸式”品牌体验模式，全新推出TSINGTAO青岛啤酒，目前全国开设门店数已经超过家，覆盖全国70多个城市。此外，近两年兴起的“跨界”“国潮”，青岛啤酒亦是标杆品牌之一。年，青岛啤酒亮相纽约时装周，特别推出了年国潮复古装；此后还持续举办了多场复古潮品发布会。未来前景广阔机构扎堆调研“中国啤酒行业进入新周期，行业发展继续呈现出量平价升的趋势，啤酒行业品类创新升级加快，产品结构不断优化，中高档需求增长，叠加进口啤酒冲击，吨酒毛利提升，啤酒生产企业市场竞争程度进一步加剧，整体竞争属性从价格竞争向价值竞争转变。”前瞻研究院近期在研报中指出。当行业逐步步入“价值竞争”，青岛啤酒将以更大的产能迎接这场战斗。年以来，公司启动实施了青岛啤酒平度智慧产业示范园万千升啤酒扩建项目、青岛啤酒厂智能制造示范工厂扩建升级项目等改扩建项目，前者历时天于今年7月竣工，“项目投产推动三厂产能攀升至万千升，成为亚洲单体规模最大、生产效率最高的世界级智慧化工厂。”这也不难理解，为何机构投资者纷纷增持青岛啤酒。Wind数据显示，截至年三季度末，有包括易方达、富国基金、长城基金等24家基金公司重仓了青岛啤酒。前十大流通股东中，除控股股东之外，其他9名均为机构投资者。其中陆股通、易方达消费行业基金、中国人寿-分红、中国人寿-传统、阿布达比投资局在第三季度分别增持.5万股、万股、.4万股、万股、.5万股。此外，青岛啤酒近期还被机构扎堆调研。天风证券、民生证券、安信证券等均发布相关研报，表示看好青岛啤酒长期投资价值。华创证券食品饮料团队指出，盈利提升加速的产业趋势已经确认并在逐步验证，明后年中期维度看，高端化进程（高端产品及罐化率提升）加速推进，若大麦成本上行，或将再次成为行业提价的催化；当下估值安全边际已突出，年底或再次迎来催化，同时来年上半年高增可期，当下正是积极布局时点，维持目标市值1亿元，对应目标价元，对应22年盈利预测40倍PE，重申“强推”评级。（思维财经出品）■