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一.前言

我曾经于年-年，針对啤酒行业写过6篇分析文章，其中第一篇为啤酒行业研究分析及投资机会探讨,是对啤酒行业进行的分析，后续对国内的CR6各公司进行了各项的指标对比，后续陆续完成了6篇分析。

而事隔2年之后，我又再次重拾兴趣，再一次对这个行业进行一次较为全面的分析。而这一次的分析，主要是根据过去几年的经营表现，通过估值，通过远景，通过预测，判断哪个公司对于投资者，更有参预的价值。

我以前曾经不止一次说过，啤酒行业和水泥产业十分相像。首先由于重量和体积及销售单价的原因，所以啤酒和水泥产业都有明显的销售半径。在一个区域如果能够从品牌，销量及成本都是老大，那么其他竞争对手，即使规模比你大，想要进来和你抢市场都是比较困难的，这和水泥产业很像。

在水泥产业，全国布局的有海螺水泥，中国建材；而区域方面的水泥公司有塔牌集团（主要在广东），万年青，福建水泥，天山水泥等等。比如无论海螺水泥多强，在广东，塔牌始终拥有自己的位置；

这就好像，无论青岛啤酒或者华润啤酒如何强，在广东，仍然是珠江啤酒及百威啤酒的天下，这是多年品牌经营及口味选择而带来的结果。

而国内CR6的啤酒企业（华润啤酒，青岛啤酒，百威英博中国，燕京啤酒、珠江啤酒、重庆啤酒）其在国内的市场份额已经接近90%,未来国内的啤酒行业的竞争，将完全由这6家企业展开，而这6家企业基本上都有自己的优势区域（利基）及和别人交叉进攻区域。

青岛啤酒主要的利基地区在山东，在山东地区，其销售占比达到了59%,利润占比达到了71%；

重庆啤酒主要的利基是在重庆市，在重庆地区，其销售量占比达到58%，重庆地区收入占比达到76%。

珠江啤酒主要的利基在华南地区（广东和广东),在华地区，其华南地区的收入占比达到95%，而且由于其二股东是百威英博（持股29.99%），所以在整个华南地区，基本上是百威和珠江啤酒的天下；

青岛啤酒多年来一直积极在华南地区布局，即使如此，其在华南地区的收入也仅为珠江啤酒的62%，而利润也仅为珠江啤酒的25%左右。

也就是说，国内的CR6的啤酒企业，规模有大有小，但是谁想进入到其他家的优势地区，都将会困难的，特别是那些已经完成了经营调整，完成了管理层激励的企业。

全国啤酒行业已经连续两年总销量缓慢下降，也就是说CR6的企业是在一个总量下降的趋势下展开竞争，谁的销量可以不降，甚至上升，就是市场份额的上升。

中国的消费升级的趋势明显，啤酒行业的消费结构也进一步向上提升，有品牌，有品味，有工艺的啤酒产品成为消费者追求的目标。

所以CR6企业都在不断的调整自己的产品结构，更多中高端的产品推出市场，当前国内的CR6企业，从之前的价格战进入到了提价，优化产品结构，在销量保持稳定的同时，追求利润的提升。

本系列文章主要对于CR6企业过去几年的经营数据，市场占比及经营指标进行跟踪，根据不同企业当前所处的经营周期进行判断，在年疫情影响啤酒消费的时段里，希望找到未来更有价值提升空间的企业进行布局。

本篇文章为这一系列的第一篇，是針对华润啤酒的一个粗略的分析文章，让我们看看华润过去这么多年的经营指标如何？

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