我们重申对该股的买入评级,并将该公司的2010年每股盈利预测由人民币1.09元上调至人民币1.16元后,把该股的目标价上调至42.30元,相当于2010年预计市盈率32倍

由于青岛啤酒为核心品牌推出的宣传策略具有成效,加上本身销量增加,使该公司的2010年第一季度营业额按年温和增长9%至人民币41亿元,纯利因而按年上升43%至人民币2.85亿元

|xgv00|a05ba4264cc95670ef2

分析员:左国光

于2009年,该公司的经营现金流入强劲,约达人民币34亿元,加上发行新股集资人民币12亿元,使青岛啤酒的净现金由2008年底约人民币8.16亿元激增至人民币39亿元,将为该公司提供财务支持,可能透过于国内市场进行收购而扩大产能

青岛啤酒于2010年推行一连串的扩展活动,包括于河北石家庄经济技术开发区兴建年产能达4亿公升的新生产厂房中国啤酒行业十强,初步资本开支约为人民币2.75亿元该厂房旨在进一步渗透内地啤酒市场及增加上游业务供应量

于2009年,青岛啤酒的纯利按年大增79%至人民币13亿元,而营业额则按年增加13%至人民币178亿元,主要因销量增加及平均售价上升所致由于啤酒主要材料大麦价格回软,加上其他原材料成本下降,毛利率增加2.6个百分点至34.4%,乃过去6年的最高水平,从而令纯利大幅跃升

于分析青岛啤酒的2009年及2010年第一季度业绩后,我们对该公司的销售前景仍感乐观然而,潜在的下滑风险包括大麦成本可能上升,以及夏季的销售增长低于预期我们预计该公司2009-11年的每股盈利复合年增长率为17%,此市盈率估值与该公司作为龙头啤酒生产商的历史市盈增长率相若

青岛啤酒(0168.hk, 37.90,买入)

青岛啤酒于2009年的销量按年增加10%至59.2015啤酒行业分析1亿公升,占全国总产量约14%,而中国则为全球最大市场,且市场规模更按年增长5%至429.4亿公升同时,该公司于2009年将销售组合转移至更多高端产品后,平均售价按年微升2.7%至每公升人民币3.01元青岛啤酒的起源地山东乃该公司的主要收入来源,其次则为华南及华北地区,分别占该公司2009年总销售额的46%、21%及15%