啤酒高端化持续加速，看好升级趋势下的龙头业绩

年，啤酒行业在疫情影响下集中度持续提升，龙头企业销量持平上下，价格低个位数增长，利润率持平稳增。年一季度，在低基数及高端化下，龙头公司实现量价强劲增长；毛利率受益于结构升级及效率提升明显，销售费用率有所增长的背景下仍能实现净利率的提升。展望未来，短期高基数及高成本压力显现，预计将对业绩弹性产生压力；中长期看，各家进一步明确了高端化下的战术，看好高端化下龙头利润改善的加速兑现。从看长做长的角度，建议布局啤酒板块。首推华润啤酒(HK)、推荐青岛啤酒(HK)、百威亚太(HK)。

煤炭行业大涨过后，行情有望继续向好

目前行业供给受限的因素仍在持续，需求继续维持高位，煤炭供给偏紧的格局难解。加之目前中低位的库存水平，待后续旺季到来，大概率会引发新一轮补库，或带动煤价上涨超预期。行业二季度价格及盈利环比改善趋势明确，同比增幅继续扩大，板块大涨之后，基本面依然支撑行情继续向好。目前板块估值依然不高，还有部分“破净”公司和低市盈率公司，估值吸引力仍在。加之安监、环保等供给端约束不减，煤价高位持续性超预期。在目前的价格预期下，预计行业中报仍可维持高速增长，成为板块继续上涨的催化剂。我们继续推荐业绩向好、低估值、中期有增长的如中煤能源(HK)等。

比亚迪(HK;元;目标价:元)4月销量符合预期

年4月公司新能源汽车销售2.57万辆，同比增长97%，环比增长6%，符合预期；年1-4月公司新能源汽车累计销售8.04万辆，同比增长%，兑现高景气预期。公司第四代插混DM-i车型上市，全系切换刀片电池，上海车展发布e平台3.0、纯电车型EA1和XDream概念车，目前处在明确的车型上行周期。年公司在智能化领域的布局突破也值得期待。此外，比亚迪半导体预计于年内申报上市，公司中性化战略稳步推进。仍建议