通过建设公司自身的销售队伍、发展新经销商实现市场增长和对终端更好的掌控

我们预计,公司2014-2016 年的收入328 亿、379 亿、428 亿,eps 为1.61、1.87、2.12,盈利增速10.4%,15.7%,17.8%,我们按照2015 年的eps,给予龙头消费品公司25 倍pe 估值,给予公司目标价46.75元如果按照ps=2,则公司总市值656 亿,折合每股48.56 亿综合绝对估值方法得到的50 元每股价值,我们给予48.56 的目标价,给予“增持”评级

广东这一青啤的最大外地基地市场,正在积极进行这一转变同时,公司在夜店渠道积极发展开放的量贩式ktv、零售渠道积极推进与ka 的合作,都是在力图实现更多渠道的扁平、可控化,从而更贴近消费者,提升产业链议价能力

2010 年起,青啤高端化思路中国啤酒行业十强开始逐渐清晰2010 年推出奥古特、逸品纯生两个重要的高端单品,带动高端品种保持了年20%左右的复合增速,2013 年,青啤主品牌高端化加速推进,铝瓶、黑啤、“鸿运当头”等单品极大的提升了青啤整体的品牌形象我们同时也期待副品牌战略的清晰化

目前,公司极强的现金流为扩张积累了丰厚的资本,也给roe 增长带来了压力,如何通过有效的再投资来保持和提升投资回报水平和盈利能力,强化和巩固竞争中的龙头地位,是青啤成长中最重要的任务

同时,我们也期待,国企改革的推进激发青岛啤酒转型步伐的加速竞争对手的战略失误,也可能给青啤带来额外的市场机会

同时,行业规模集中的过程,也是龙头企业和竞争对手运营效率拉开差距的过程,行啤酒行业发展前景业盈利、市场份额、营销资源、人才和管理资源将会越来越快的向龙头企业集中在这个过程中,龙头公司有能力通过对产品品质和研发、以及对中高端市场的更多投入,完成对低端市场的替代和升级,从而实现盈利增长、做强品牌我们认为,在这一过程中,只要青啤可以顺利完成以上三个方面的转型,巩固其和另两大龙头啤酒公司的比较地位,就能分享到这一升级的利润蛋糕,实现调整后更高的利润增长

对于青啤来说,消费者导向的供应链建设包含以下三方面内容:

首先,清晰产品体系,拔高“青岛啤酒”,清晰副品牌定位通过行业对比,我们发现原有青啤的“1+x”品牌体系中,主品牌“青岛啤酒”似高青岛啤酒案例分析不高,几大副品牌缺乏清晰规划自然生长而青岛啤酒工艺决定的成本不占优势,主品牌坚定高端化赚利润,副品牌大力进攻赚份额,将是青啤扩大规模最好的选择

我们认为,现阶段,将公司的供应链优化范围,从销售端继续向下延伸至消费者端,是维持和提升公司扩张投资效率的必然选择,而这一优化的核心思想是完成由销售导向向消费者导向的转变,品牌建设和消费者沟通的加强是这一转变过程的主要内容

第三,加强品牌宣传,通过更加一致、协同的品牌宣传,加强和消费者各接触点的立体化沟通由于各区域渠道的强势,和不够清晰的品牌战略规划,青啤旗下各品牌常在不同时间、不同区域、不同渠道展示着不同的形象和精神,难以形成合力,而从产品、包装、陈列、广啤酒行业环境分析告、促销、渠道互动等全方位统一规划和一致表达,才能使市场投入带来更好的规模和盈利效果

其次,渠道精细化,外埠基地市场逐渐实现“微观运营”的少层级精细化渠道管理青啤除山东外的基地市场主要采取的是大客户制的渠道管理方式,我们对比了三大啤酒公司的渠道分销方式,认为,大客户制虽然在历史上凭借其高效、灵活在青啤外埠扩张中立下汗马功劳,但现在已不适应新市场争夺战,公司需要通过强化自身的话语权获得更高的产业链利润分配比例,需要缩短渠道层级加强和消费者直接沟通

啤酒是典型的快速消费品子行业,青岛啤酒也是中国快消领域极具代表性的本土品牌我们试图站在行业的角度来看青啤的过去和未来,和大家探讨青啤成青岛啤酒swot分析长背后的动力、青啤转型面临的压力,和青啤成为中国啤酒三强背后真正的竞争力本文不仅讨论企业本身,也试图展示更多快消企业成长背后的规律

风险提示:1、天气、宏观经济、和消费政策风险;2、新管理团队的思路和转型进度

我们对青啤的观点可概括为:竞争升级的行业、龙头稳定的地位、优秀运营的企业、管理调整的阶段

在品牌战略思路清晰、渠道扁平可控这两方面实现过程中,我们相信很快能看到青啤营销资源更系统化的发挥作用而品牌规划、渠道规划、消费者沟通三者的协同,将给青啤销售带来更大的拉力,也给青啤品牌公司争取到供应链中更强的话语权和利润分配比例,从而实现供应链效率的进一步提升和规模盈利增长

我们认为,快销品(fmcg:fast 啤酒行业现状分析moving consumer goods)公司成长的核心来源是快速周转(fastmoving),而这一点在产品差异可识别性极弱的啤酒行业尤为突出公司过去二十年,青啤分别通过完成计划导向向市场导向转变的供应链改革、以销售公司为核心的小供应链向公司产销一体化的大供应链优化,实现了运营效率的两次飞跃,实现了企业的发展,也从地方酒企中脱颖而出,稳坐行业三强宝座