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消费跟踪

消费总览：社零环比持续改善，消费信心延续回升。~月社零累计增速同比下滑4.8%，月增长5%，同比延续正增长且持续提速。消费信心相关指标延续回升，各细分子行业景气度走高。

消费子行业分析：

.可选消费：边际加速恢复，衣食住行向好。随疫情基本得到控制，衣食住行各类可选消费延续边际恢复，其中线上渠道、烟酒饮料、地产配套、汽车需求均呈现强恢复。

衣—线上渠道景气度高，线下门店逐步改善。月化妆品同比增长55%，延续高景气，线下黄金珠宝、服装环比加速改善；手机需求环比略有改善但仍下滑，5G替换周期对手机的拉动作不明显。

食—烟酒饮料延续恢复，主流白酒延续高景气。随烟酒饮料各类消费场景恢复，带动消费端持续边际复苏。本月飞天茅台批价元上方震荡，普五批价高位企稳，自上而下带动白酒维持高景气度，展望后市茅台价格红利仍在。

住—地产销售持续走强，配套消费延续回暖。房地产相关环比持续走强，月地产销售面积同比增长2%，房地产相关配套消费家具、家电等品类边际亦延续回暖。

行—低基数下持续增长，汽车整体延续恢复。月乘用车销量同比增长8%，预计后续低基数下同比将保持强势，乘用车内部分化持续，A0、A级延续下滑，消费升级带动B级、C级稳步增长，A00级在新能源带动下延续超高增长。

2.必选消费：供需延续改善，刚需快速增长。随着各类加工企业复工，食品饮料相关必选消费产能逐渐恢复，且呈现加速恢复之势；药品边际改善，日用品延续增长；

3.升级消费：院线开放在即，线上持续强势。院线上座率进一步放开至75%，明年春节档供给端出现拐点，拉动需求端观影情绪进一步修复；海外博彩业延续停摆，国内彩票业边际恢复；线上视频基于疫情逐渐恢复，叠加供给端下半年边际收缩，线上娱乐板块景气度环比下降，但不改线上新业态大趋势。

二级市场回顾：食品饮料持续领跑，快速复苏消费强势。疫情发生至今（.0.20~.2.4），二级市场食品饮料、农林牧渔、商贸零售行业分别同比+73.4%、+2.5%、+0.5%，在中信30子行业中分别排名第、4、22位，同期沪深指数同比+8.8%。拆分各子领域看，分化较为明显。生活必须品及疫后消费场景快速恢复的子板块表现较好，调味品、啤酒、白酒分别同比+99.5%、+89.%、+82.4%。消费场景恢复较慢的可选消费品板块表现较弱，种植业、珠宝首饰等分别同比.9%、-6.4%。

华安证券-大消费行业深度报告：信心持续走强，消费加速修复2消费升级方向需求侧改革进一步发展普惠经济从而实现基础消费升级是未来的一个方向从整个消费的大的方向角度来分析一下就是这个需求侧改革。那么需求侧改革的话，核心就是扩内需。通过需求侧改革牵引供给侧的改革来提升整个国民经济的一个整体的这个效能。从目前来看的话，这个扩内需已经成为国内经济增长经济增长的一个核心驱动力了，也是抵御外部的一个不确定性的一个压舱石和稳定器。所以通过需求侧改革的话能进一步的发展一些普惠经济和普惠消费品，从而实现基础消费升级，这是未来的一个方向。

其实我们看到这几年中国的整个的消费出现了两浪叠加的一个现象，一二线城市出现了快速的消费升级，三四线城市随着渠道和营销把消费人群打透以后，出现了整个消费量的一个快速的一个扩容。所以现在整个消费的话应该是快速的消费升级，一边是整个量的作用，面临两浪叠加的一个现象。

那么未来更大的机遇可能是来自于三四线城市量扩容以后带来的整个基础类的这种消费升级，所以这一块的蛋糕可能相对来说会更大一些，这个可能是未来整个需求侧改革的要实现的一个重点，也是未来中国消费潜力最大的地方。

食品饮料类的消费升级

首先明确未来改革的一个核心方向，就是基础消费品的升级。那么首先从食品饮料这一块来看的话，食品饮料这一块的消费需求是整个居民日常消费的一个支柱和基础，尤其是中低档的一些白酒和大众品。但是我们看到这个随着居民的基础消费逐渐得到满足，也就是量这一块消费慢慢得到满足了，那么基础类的消费品的这种消费升级的趋势在未来还是不断的会在提升。所以这一块我们觉得可能会更加明显，无论是在白酒还是在大众消费品，这几年的升级趋势都还是比较明显。

化妆品消费升级

那么这个其实不光在食品饮料，在其他行业也体现的相对比较明显。那么第二个像化妆品这一块的话，它是典型的具有形成属性的消费类的产品。这几年主要就是随着整个渠道的下沉，以及社交型的营销方式，化妆品实现了非常快速的发展，尤其是像三线以下的城市渗透率在大幅提升。这是消费升级最具代表性的一个行业。因为基础类的消费一方面满足了这种量的需求以后，那么面临到一个就是品类的这种消费升级。另外一个就是从基础类的消费品向这种偏精神类的消费品的一个升级。那么这两个特征从三线以下城市的形势来看，这几年相对来说变化得越来越明显。所以我们讲整个需求侧改革核心是要扩内需，方向是实现基础消费的升级，这也是目前国内消费最具潜力的一个大的方向。

总结：从杂牌消费到上市公司产品的品牌消费，消费升级不仅仅是高端升级，低端到中端的过程也是升级，其中低到中的升级体量不容小觑。表现为茅台是消费升级，二线白酒同样是消费升级。

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