行业销量增长低迷,而受益于成本下降,利润增长较快

百润股份(个股资料操作策略咨询高手实盘买卖)

投资策略百威英博(anheuser-buschinbev)和南非米勒(sabmiller)近期先后发布声明,百威英博提出对米勒进行收购百威英博2014年中国地区产量714万千升,占据中国啤酒市场15.9%的市场份额米勒公司持有华润雪花49%股权,雪花2014年产量达到1184万千升,中国啤酒市场产量第一,占据24%市场份额啤酒行业目前状况是连续12个月产量下降,行业景气下行,市场价格竞争导致龙头公司虽然拥有市场份额但难以转化利润提升未来如果百威英博和米勒合并,百威英博和雪花将变为联营公司,可能会终结中国啤酒市场价格竞争的模式,啤酒行业盈利有望出现拐点,我们看好青岛啤酒2014啤酒行业分析和燕京啤酒

研究机构:申万宏源 分析师:曾郁文 撰写日期:2015-09-01

未来如何增长?继续看空白市场和渠道渗透除了单点的持续动销,公司目前的铺货率仍然不高,按照可乐在非餐饮渠道的终端数量为参照,目前rio只有30%同时餐饮渠道还未铺设,虽然难度较大,但是对预调酒而言,餐饮渠道无疑是非常大的蛋糕公司碍于产能限制和已有渠道动销问题,并未急于填充空白市场和渠道同样对比莫斯利安2013年到2015年终端数量与收入的变化,2013年底20万终端对应33亿收入,2014年70万终端对应亿收入按照目前rio的35万终端对应全年30多亿的收入,随着年底新厂投产,新市场开拓势将会继续,空白区域和可铺设的餐饮渠道收入体量预计仍然巨大,未来两年仍享受铺货式增长

贵州茅台(个股资料操作策略中国啤酒市场现状咨询高手实盘买卖)

贵州茅台

研究机构:长城证券 分析师:张威威 撰写日期:2015-09-02

公司三季度报表数据可能低于预期,但经销商库存有所下降四季度通过广告支持和终端促销逐步解决持续动销问题,但费用将提高,明年继续看空白市场和新渠道渗透回顾看,产品仍是作为年轻人的酒精饮品特点,年初的爆发难以年化,我们略下调15、16年eps为2.51、3.65元,下调目标价区间100-110元,关注预期下调后的超跌机会,维持“强烈推荐-a”评级

古井贡酒(个股资料操作策略咨询高手实盘买卖)

伊利股份中报点评:逆境中保持增长,市场份额持续提升

6、风险提示

3、省外继续不断扩张,河南市场志在打造第二个安徽市场

百润股份

百润股份:回归酒精饮料特性,关注预期下调后超跌机会

4、公青岛啤酒发展现状司强化内部管理,生产制造成本有望下降

业绩低于预期的主要原因,我们推测是原奶价格下降以及行业竞争激烈,公司增加促销、买赠活动导致asp下降,因而公司销量增长较快而收入增速和毛利率低于预期2015年6月公司液态奶市场份额为29.6%,同比提升2.3pct;上半年运输装卸费同比增长26%;q2原奶价格较去年同比下降15%以上,而公司q2毛利率仅同比持平;这些说明公司在通过促销走量伊利增长情况优于行业平均水平以及主要竞争对手,市场份额提升较快

产品品类和渠道不断丰富,成为乳制品综合平台:公司稳步推出新品,在公司强大的品牌力和渠道力下,新品上市后增长速度较快,新产品培养和老产品的衰退之间的接替较为平滑,业绩能够保持稳定增长同时公司积极拓展新兴啤酒行业现状渠道,上半年电商、母婴店等销售额分别增长近9倍和45%,城市渠道继续精耕公司已经成为国内最强大的乳制品综合平台,各方面实力不断完善

风险提示:行业竞争加剧、食品安全问题等

伊利股份

5、盈利预测与投资建议

(1)业绩符合预期,收入增速快于净利增速上半年茅台酒营业收入153.35亿元,同比增长11.49%,上半年销售费用率3.66%,同比下降0.77个百分点,管理费用率11.29%,同比上升1.08个百分点上半年及二季度单季收入增速均快于净利增速,公司复苏性增长趋势明显

2、省内受益消费升级,5年年份原浆销售增速已超过献礼版

营销力度加大,高端产品增长迅速:公司积极利用影视传播资源,加大了广告宣传力度,冠名“奔跑吧兄弟”、“最强大脑”、“爸爸去哪儿”、“奇葩说”等综艺节目,啤酒属于哪个行业有效拉动销售增长据尼尔森数据显示,上半年公司常温酸奶“安慕希”销售增长9.8倍,“金典”同比增长20%,高端婴幼儿配方奶粉“金领冠珍护”同比增长33%,酸奶两大明星子品牌“畅轻”、“每益添”分别增长60%和51%公司产品不断创新,营销策略线上线下整合,高端产品增长迅速,产品结构持续升级

市场拓展不达预期

股价表现的催化剂:旺季销量超预期

其中q2收入和净利润分别同比增长5.38%和12.47%,略低于我们此前预期

伊利股份(个股资料操作策略咨询高手实盘买卖)

一周重点公告1)泸州老窖:投资2000万元成立全资子公司泸州保诺生物科技有限公司;2)安琪酵母:9月收到补贴95.62万元;3)珠江啤酒:确定非公开发行股份数量和发行价格

核心假设风险:社零消费持续低迷

研究机构:招商证券 分析师:我国啤酒业现状董广阳,杨勇胜 撰写日期:2015-09-22

(2)坚持控量稳价,淡季不太淡上半年新增预付款和应收票据总和为62.92亿元,其中二季度新增6.93亿元,二季度增量放缓主要系春节旺季之后一批价回落,公司在淡季坚持控量稳价,二季度渠道照计划走货,市场有序消化库存,为中秋前挺价打下了基础

投资要点:

古井贡酒年份原浆14年营收占比约60%,2015年上半年已达70%上半年,古井贡酒年份原浆5年(终端价约140-160元/500ml)增长速度已超过古井贡酒年份原浆献礼版(终端价约100元/500ml)原来年份原浆献礼版收入占比高于5年,目前年份原浆献礼版和5年基本持平

有别于大众的认识:

1、战略单品年份原浆价位适合大众商务消费,销售占比持续提高

一周行业要闻1)张裕收购奥哈产区最具影响力红酒公司;2)泸州老窖拟用自有资金中国啤酒行业概况参与泸州市商业银行增资扩股;3)雅士利10.5亿收购欧世蒙牛

古井贡酒

一周行情回顾食品饮料行业指数上周上涨0.12%,跑赢沪深300指数0.80个百分点食品饮料细分行业6个上涨3个下跌,涨幅最大的行业是黄酒行业,跌幅最大的行业是啤酒行业年初至9月25日收盘食品饮料行业指数累计下跌8.20%,但跑赢沪深300指数3.45%,跑赢幅度相比上周收窄上周收盘食品饮料行业静态pe估值为24.8倍,2015年动态pe估值21.1倍

事件:公司公布半年报,上半年营业收入157.79亿元,同比增长10.17%,二季度单季收入72.34亿元,同比增长5.28%上半年实现归属母公司所有者净利润78.88亿元,同比增长9.11%,二季度单季净利润35.23亿元,同比下降0.20%,业绩符合预期

投资要点:

我们认为,古井贡酒战略单品年份原浆定位清晰,价格符合目前的经济中国啤酒行业排名消费水平,全国化扩张之路可以期待预测2015/16/17年eps分别为1.31/1.52/1.85元,对应2015/16/17年pe为24.21/20.93/17.17倍,维持公司“买入”评级

古井贡酒作为老八大名酒,具有很深的历史文化沉淀,前几年推出的“年份原浆”子品牌容易在消费者心智中产生古典的美感和高品质的印象,消费者接受度高并具有较强的消费粘性此外,年份原浆献礼版(省外幸福版)和5年版终端销售价格带在100-200元,比较适合目前大众商务消费能力,市场也容易走量

投资评级与估值:维持盈利预测,维持买入评级预计2015-2017年eps分别为13.14元、14.95元与16.82元,对应目前股价pe为15倍、13倍与12倍,维持买入评级

食品饮料行业:啤酒行业格局可能巨变

在近几年白酒行业深度调整中,古井率先走出困境,恢复正增长我们认为2014年啤酒行业分析,除了公司营销能力较强外,公司产品结构也是非常关键的原因

我们看好国内乳业未来的发展伊利逐渐发展成为奶源、产品、品牌、渠道俱佳的乳制品平台公司,品类不断丰富,成本费用控制能力强预计2014-2016年eps分别为0.80/0.96/1.14元,对应pe分别为20/17/14x,维持“强烈推荐”投资评级

贵州茅台:淡季不太淡,控量仍为下半年主题

古井贡酒跟综简报:年份原浆销售良好,省外扩张有序进行

旺季到来,更换新代言人,加大费用投放解决持续动销问题预调酒刚开始淡旺季不显著,公司对产品的运作模式与快消品相似,但今年看其终归仍是年轻人的酒精饮料,可能仍遵循传统酒精饮料的淡旺季特点因此公司可能要调整销售模式向传统酒类靠拢,旺季前加大推广,重点打造年轻人中国啤酒行业现状酒精饮料的消费场景目前公司也在对市场策略进行调整:1)根据之前的公司策略,旺季加大促销投入,目前公司以轻松自在的主旋律更换双代言人,为当前最受年轻人关注的偶像,微博阅读量10小时超过100万,转发10万次2)未来出厂价格和终端指导价格不会发生太大变化,终端促销的力度加大,并且推出礼盒装等组合满足多样需求预调酒需求仍是有基础的,广告支持和终端促销预计很快缓解已有市场的持续动销问题,不过竞品增加及库存问题仍使公司下半年费用投放或比原先预期提高

(3)控量仍是下半年主题根据草根调研,通路渠道逐渐体现刚性需求,消费结构继续调整由于今年按月放量较为平均,渠道库存水平进一步下降,即便经销商启动中秋备货时间稍晚于往年一周左右,部分经销商中国啤酒行业背景仍有望在中秋后完成全年任务日前公司先后力挺终端零售价和批发指导价各100元和50元,若下半年放量维持上半年节奏甚至稍放缓,将利于节后维持批价,增加全年超额完成1.7万吨的计划量的可能性

研究机构:国海证券 分析师:余春生 撰写日期:2015-09-06

行业增速放缓,公司好于行业平均:2015年上半年全国乳制品产量同比增长1.78%,乳制品行业收入和利润总额分别同比增长2.87%和15.34%

下周重点推荐的公司投资组合上周下跌0.26%,跑输了行业指数0.38个百分点,跑赢沪深300指数0.42个百分点下周我们食品饮料投资组合仍然是:古井贡酒、贵州茅台、伊利股份和百润股份组合权重分配为:古井贡酒20%权重、贵州茅台30%权重、伊利股份30%权重,百润股份20%权重(东兴证券)

2014年古井贡酒在安徽的营收占比约在60%以上,近啤酒行业发展前景年来重点拓展河南、山东、江苏和浙江等省外市场,其中河南市场由于本地白酒品牌中高端酒不强势,公司列为重中之重来打造,志在“打造成第二个安徽市场”我们预计2015年全年在河南市场的销售额含税15个亿左右另外,从市场调研情况了解,省外市场如江苏的苏南地区,浙江的温州和嘉兴地区,古井贡酒年份原浆的销售氛围都不错,并有持续升温的趋势,有望成为未来重要的增长点

三季度报表可能低于预期,但经销商库存下降根据我们之前的判断和公司给出的盈利预测,三季度预计收入9-9.5亿,四季度10-10.5亿但根据草根调研,7月份出货180万箱,环比6月有所下降,根据当前的玻璃瓶和罐装比例计算,月收入(扣税)预计为2.7-2.8亿,8月份比7月出厂收入环比继续下降,虽然9月份可以通青岛啤酒行业状况过向渠道加大投放的方式完成预定任务的下限之前预计加上香精业务全年收入接近35亿,净利润11亿,从目前三季度出货情况看,全年收入低于原来市场预期的可能性较大从经销商库存角度看,8月份下降为2个月库存,反映产品在终端有持续动销

公司今年加强了内部成本控制,如包材招标方面强化了市场竞争,同时能源如煤炭等价格下降,公司盈利能力应该有所增强,销售毛利率有望略有提高

业绩略低于预期:公司上半年实现营业收入298.56亿,同比增长9.42%,实现归母净利润26.62亿,同比增长16.11%,扣非后归母净利润增长23.29%

目前安徽省内100元以上的市场基本上由古井贡酒和口子窖两家垄断,其它如迎驾贡酒、金种子酒都主要集中在80元以下的市场近年来,随着消费升级,安徽市场中高端酒价格2015啤酒行业分析带逐渐由95-105元/500ml升级到130-150元/500ml