2、啤酒行业目前的竞争格局以抢占市场份额为主

风险提示:经济下行影响啤酒消费,品牌整合不达预期,大麦价格波动

(本文来源:国都证券)

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4、多重优势支撑公司长期增长空间实施“1+x”品牌战略,利于整合收购企业;“大客户+微观运营”的渠道模式与利润捆绑,坚持大事件营销;实施双轮驱动战略,自建产能保证销量快速增长;加快全国市场布局,重点区域继续寻找收购目标,与三得利的强强合作有利于大力推进华东市场布局短期催化因素包括进口大麦价格的听装啤酒发展趋势回落利好毛利率回升,欧洲杯、奥运会赛事有助于今年销量增长

3、作为行业龙头未来公司的提价能力将日益凸显,经营效率提升可期公司2011年的市场占有率为14.60%,低于华润雪花6.31个百分点这主要是由于公司过去几年以整合为主,销量的增长相对缓慢,目前市场份额的激烈竞争倒逼公司将销量增长放在更重要的位臵上,2011年将1000万千升产销量目标提前到2014年完成我们认为未来3-5年随着产能的释放,销量将加速增长,公司市占率与华润雪花的距离将拉近,待行业格局稳定之后,公司的龙头地位优势将体现在提价能力上

1、啤酒行业未来需求将稳步增长2004年以来啤酒行业收入快速增长,但利润增速波动较大,主要是受大麦价格的影响未来啤酒消费的增长点主要来自于三个方面:农村市场开拓、青岛啤酒swot分析中西部区域消费增长和人均啤酒销量提升预计未来五年我国啤酒消费量年均复合增长率能够维持在6%左右,2015年总消费量或将达到6184万千升左右经过长期并购,啤酒行业基本形成了稳定的三大阵营,目前企业主要以市场份额为导向,加快自建的步伐抢占市场啤酒行业“十二五”规划指出“争取将纯生啤酒提高到占啤酒总量的20%以上”,未来3元/瓶以下的低端啤酒将逐渐减少,中高档啤酒的市场份额将提升,各大企业纷纷推出高端产品抢占先机,未来高端市场的竞争将更加激烈目前行业龙头提价能力仍然较弱,大幅上升还有难度,产品价格的提升主要是成本驱动

5、给予公司“短期-强烈推荐,长期-a”的投资评级我们预计公司2012-2014年的净利润分别为22.09亿元、27.83亿元、33.52亿元,eps分中国啤酒行业概况别为1.56元、1.97元、2.37元,对应的2012年动态pe为23.68x,给予公司“短期-强烈推荐,长期-a”的投资评级