青岛啤酒希望争取更高市场份额,销量的增长目标为高于行业增速2个百分点

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h股较a股折让大约22.5%,但h股估值仅为合理2009-2014年青岛啤酒收入的复合年均增长率为10.0%,但同期核心经营溢利的复合年均增长率只有2.4%因此,我们重申公司的投资评级为“中性”,目标价因时间推移轻微上调至50.00港元该目标价相当于公司2015-2017年市盈率分别为24.9、23.3及22.3倍我们认为青岛啤酒有能力达成目标但由于国内啤酒需求转弱,公司销售增速预期将维持较慢增长国内所有啤酒生产厂均希望改善现有的产品组合去提升盈利能力,但青岛啤酒低端产品的销量增长受到负面影响综合而言,我们分别下调公司于2015-2016年每股报告净利3.7%及0.8%青岛啤酒2015-2017年每股报告净利预期将分别达到人民币1.593元、啤酒未来发展趋势人民币1.701元及人民币1.783元

2015年1-5月国内啤酒产量按年减少4.3%,而国内啤酒行业收入及利润总额于2015年1-4月的增速分别为1.3%及60.2%青岛啤酒()销量、营业额及核心净利于2015年第1季的增速分别为-5.5%、-3.1%及-2.1%,均跑输行业及主要竞争对手