葡萄酒：进口葡萄酒增速放缓，板块收入和业绩承压

葡萄酒板块H1实现收入规模35.90亿元，同比下降2.11%；实现净利润规模6.84亿元，同比下降5.96%。进口葡萄酒的冲击和葡萄酒价格回归理性是拖累板块财务表现的重要原因，但是葡萄酒行业格局已经出现边际改善。根据中国海关的数据，年1-7月进口葡萄酒增速为16.74%，相较年46.13%的快速增长有明显的放缓，同时国产酒1-7月份产量同比增加4.10%，显著优于年-1.12%的行业负增长。随着进口酒渠道加价率的下降，未来进口酒增速将继续下滑。国产酒的分化严重，中小型葡萄酒企业纷纷退出葡萄酒行业谋求转型。

啤酒需求持续萎缩，黄酒上半年步入涨价通道，区域扩张仍需时日

啤酒板块H1实现收入规模.49亿元，同比下降8.6%；实现净利润规模为16.90亿元，同比下降23.2%。受到消费群体人口数量的下降，年夏天较为异常的气候现象以及消费者高端化和个性化的啤酒消费诉求等因素的影响，啤酒的需求量出现持续的下滑，未来企业盈利能力的提升主要靠行业格局的改善驱动。黄酒板块H1实现收入规模17.9亿元，同比增长12.4%；实现净利润规模1.8亿元，同比增长5.3%。上半年黄酒产品出现了接连提价的情况，但是黄酒消费仍然具有较强的区域性，期待未来借助G20等事件营销和江南饮食文化扩大消费群体。

乳制品：产品升级提升企业盈利能力

乳制品板块H1实现收入规模.8亿元，同比增长0.6%；实现净利润规模35.9亿元，同比增长21.5%。乳制品的下游需求增速逐步放缓，企业盈利的增加主要依赖于产品升级带来的产品售价的提升。目前我国一线城市的人均饮奶量已经上升至50~60公斤/年/人，基本接近了西欧和北美等发达国家的水平，未来乳制品需求量的增长主要是由三四线城市的消费者拉动，鉴于目前三四线城市主要还是馈赠性、偶发性的消费，未来如果向日常性消费转变具有量的提升空间；产品升级是一二线城市乳制品行业的主题，包括高端白奶对普通白奶的替代，以及近两年爆发性比较强的常温酸奶对其他乳制品的替代，这直接拉动了平均售价进而提升乳企的盈利能力。

调味品：行业增速放缓，存量整合空间较大

调味品板块H1实现收入规模.1亿元，同比增长4.2%；实现净利润规模26.5亿元，同比增长47.3%。整个调味品板块的行业增速下降至10%的水平，但是行业内部的整合空间比较大。这主要基于以下3点，首先消费者对于食品安全的







































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