震荡市重业绩。（1）震荡市重业绩。《股市，到底挣什么钱——以美国80年历史为鉴－》中回顾了美股80年的历史，震荡市中整体表现为指数小幅度上涨，盈利大幅增长，但估值回落。同样统计A股99年之后的历史，A股3轮震荡市期间（/01-/04、/08-/04、/01-/7），平均指数年复合增速2%，指数PE（TTM）年复合增速-15%，指数EPS年复合增速22%，震荡市中重业绩。（2）16年震荡市中，估值适中，增速较快，匹配度佳的公司涨幅更好。回顾16年1月28日以来各股票的市场表现，估值适中（PE20-50倍），净利润增速较好（大于20%），估值与业绩匹配度（PEG0-2）较佳的股票涨幅更好。

策略视角：消费类业绩确定性的优势更强。我们针对83个中信二级行业，从收入、净利与估值角度全面精选绩优行业，如牧业（饲料养殖）、景区和旅行社、食品饮料、化学制药。具体筛选指标有：①归母净利润同比连续三个季度均大于0%，营业收入同比连续两个季度均大于0；②根据10-15年上半年归母净利润占比推算16年全年的归母净利润，由此推算的16年归母净利润同比大于10%；③PE（TTM）处于20-50之间；④根据上半年净利润占比推算的16年归母净利润同比增速以及PE（TTM）计算的PEG小于2.5。筛选出的基本是消费类行业，随着人均收入提高、消费升级，行业业绩有望持续向好。

行业观点：精选景气更优的子行业。（1）牧业（养殖饲料）：饲料景气确定性向上。饲料方面，板块景气度将继续上行，建议重点







































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