可选优于必须。高端白酒报表质量延续靓丽，近期提价巩固向好趋势。相比之下调味品、乳制品、饮料等景气下落，啤酒调剂近三年已出现改良信号，华润、百威、重啤、珠啤事迹超预期。

开源不如节流。增量和涨价压力都较大，通过结构升级间接提价成为主要途径，但在延续升级以后边际贡献递减。事迹改良更多依赖本钱和费用控制。啤酒进入升级拐点，未来弹性大时间长。

从周期定位角度，高端白酒在底部右边，啤酒在底部，肉制品、乳制品、调味品顺次接近底部。

投资建议：坚定持有高端白酒，底部布局啤酒板块。重点推荐贵州茅台、五粮液、洋河股分、重庆啤酒、燕京啤酒、青岛啤酒、双汇发展、伊利股分、金禾实业，建议